螺纹钢二季度或先抑后扬

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2023年一季度钢材市场的基本面整体经历了从供需双弱向供需双恢复，再向供需双弱的连续变化，钢材价格整体呈现高点上移的“M”型走势。

对于二季度，根据周期性规律，铁水产量通常在5月下旬至6月初见顶，虽然当前日均铁水产量已升至同期高位，但时间上仍有距离，所以二季度成材供应整体将呈见顶回落态势。在此期间需关注政策监控力度及利润驱动的强度，若二季度行政性限产力度仍相对有限，则钢材供应端的主要弹性仍将在于钢企基于利润调节的主动性，利润修复逻辑在供应方面的驱动权重仍将偏大，如果原料价格重心下移对钢企让利，则短期供应有望再创新高。而在二季度供应边际偏空看待的背景下，需求端又包括由旺季向梅雨淡季的过渡阶段，二季度钢市需重点关注需求的匹配程度。

若二季度需求表现正常，有望通过需求弹性的释放带动供应均衡回升，利润驱动的弹性难超需求，供需差大幅走扩的难度较大，对钢价的支撑仍有望强于压力；反之，若需求端持续缺乏乐观事件驱动，库存压力进一步显现，现实不及预期的落差性风险有望通过负反馈路径进一步释放。随着旺季过后需求期待值再次降低，钢价有望重新进入企稳整理阶段。

个人预计二季度钢价将在供需恢复匹配性的验证中呈先抑后扬态势，低点继续上移，但高点大概率也难以被刷新。

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